El Banco Central de la República Argentina (BCRA) compró más de US$1250 millones desde el inicio de 2026 sin generar presiones sobre la cotización del dólar, según información oficial. Esta estrategia se vio favorecida en enero por la baja demanda estacional de pesos y un contexto de estabilidad cambiaria que permitió acumular reservas de manera sostenida.
Sin embargo, a partir de febrero ese fenómeno estacional comienza a revertirse, lo que plantea nuevos desafíos para mantener el flujo de divisas al mercado oficial. La autoridad monetaria deberá asegurar dólares suficientes para abastecer tanto la demanda privada como la pública en un contexto más complejo.
Las obligaciones negociables como fuente clave de dólares
En este escenario, la colocación de obligaciones negociables (ON) emerge como uno de los factores fundamentales para tender un puente de divisas hasta el ingreso de la cosecha gruesa, prevista entre abril y mayo. Al igual que los préstamos en moneda extranjera, la liquidación de fondos captados por empresas mediante estos bonos aporta dólares al mercado oficial.
El operador bursátil Gustavo Ber afirmó que el BCRA continúa aprovechando esa mayor oferta privada de dólares, principalmente generada por la emisión de obligaciones negociables. Según el analista, la entidad evalúa cómo continuará este mes la demanda de dinero, crucial para anticipar la dinámica de las tasas en pesos.
Por su parte, Juan Manuel Franco, economista jefe de Grupo SBS, advirtió que a medida que baje la demanda de dinero, el Gobierno deberá ocuparse de mantener el equilibrio en el mercado de pesos. “Continúan las colocaciones de bonos en dólares por parte de emisores argentinos, y creemos que ese flujo será el que permita comprar dólares al BCRA hasta comenzar la cosecha gruesa del segundo trimestre”, anticipó.
Gestión de liquidez y estabilidad cambiaria
En GMA Capital también esperan que las compras del BCRA se sostengan este mes, aunque a un ritmo más moderado que en enero. La consultora señaló en un informe que las colocaciones de deuda continuarían aportando dólares al esquema y permitirían tender un puente hacia la próxima cosecha.
No obstante, ya sin el impulso de la demanda estacional de pesos, la gestión de la liquidez será clave para sostener la estabilidad cambiaria, según advirtió la firma. Esta variable cobra especial relevancia en un contexto donde el equilibrio del mercado depende de múltiples factores.
En la última presentación del vicepresidente del BCRA, Vladimir Werning, el funcionario indicó que a mediados de enero quedaban pendientes de liquidación US$3600 millones provenientes de emisiones corporativas. Desde entonces, el pipeline siguió activo: se colocaron US$2505 millones de deuda corporativa en el mercado internacional y otros US$950 millones en el mercado local, resaltaron los analistas de PPI.
Boom de emisiones desde las elecciones legislativas
El boom de emisiones de deuda no es nuevo, pero se revitalizó desde el triunfo oficialista en las elecciones legislativas de octubre de 2025. Algunas provincias como Ciudad de Buenos Aires y Santa Fe se animaron a colocar bonos en el exterior, y el monto global ya supera los US$8000 millones.
De acuerdo con datos recopilados por la consultora 1816, las operaciones de deuda corporativa y provincial en el exterior sumaron US$1300 millones en octubre, US$3000 millones en noviembre, US$1400 millones en diciembre y US$2700 en enero hasta el 26 de ese mes. Este flujo sostenido de financiamiento externo permitió mantener la oferta de divisas en el mercado local.
En el mercado local, hubo 158 emisiones de obligaciones negociables en dólares que sumaron US$16.000 millones a lo largo de 2025, según datos recopilados por PwC Argentina. El informe recalcó que se trata del mayor volumen y monto nominal desde 2015, reflejando la confianza de inversores en instrumentos corporativos argentinos.
Proyecciones para febrero y el primer trimestre
En el primer mes de 2026 se registraron principalmente colocaciones en dólares por un monto total de US$2350 millones a través de 14 obligaciones negociables, más que duplicando el monto nominal emitido en diciembre, detalló PwC. Dentro de estas, hubo cuatro licitaciones internacionales por empresas como YPF, PAE, Telecom y Banco Macro por un total de US$1925 millones.
La consultora proyecta que en 2026 el mercado mantendrá niveles elevados de actividad, con especial protagonismo del segmento en dólares. Este dinamismo estaría impulsado por la baja del riesgo país, la estabilidad macro y el proceso de apertura que está atravesando la economía argentina.
Los analistas continuarán monitoreando si el ritmo de emisiones se mantiene durante febrero y marzo, período crítico previo al ingreso de divisas por la cosecha agrícola. La capacidad del BCRA para seguir acumulando reservas dependerá en gran medida de que este flujo de financiamiento corporativo se sostenga en los próximos meses.